參考消息網11月2日報道 西班牙《經濟學家報》網站10月31日刊載題為《危機中“證券化”的贏家是中國和美國，輸家是歐洲》的報道，作者系記者丹尼爾·耶夫拉，報道指出，瑞典、中國和美國是在新冠肺炎疫情期間證券化增長最多的經濟體。全文摘編如下：

股票市場規模（一個國家上市公司的資本總額）與國內生產總值（GDP）的比率揭示了大型經濟體的基礎。它有助于了解一個國家的增長模式、人口的金融文化水平以及公司的類型。

證券化程度越高，系統越開放，在這種系統中，公司規模巨大，是經濟的領導者，通常利用市場為自己籌集資金。美國、瑞士或瑞典的股市與GDP比率接近200%。而證券化程度越低，意味著公司規模越小，銀行化程度越高，對傳統信貸的依賴性就越大。土耳其或墨西哥（其股票市場僅占GDP的30%）等欠發達經濟體，或意大利、甚至德國等歐元區國家（證券化比率分別為33%和59%）就是這種經濟表現方式。

根據國際貨幣基金組織（IMF）最新預測，瑞典、中國和美國是在新冠肺炎疫情期間證券化增長最多的經濟體，分別增長18、13和11個百分點，而歐洲國家的證券化比率下降幅度最大，此外還有巴西和英國。英國一向是金融化的楷模，但如今證券化比率從2019年的125%降至大約100%，顯示出英國脫歐的后果以及疫情的特殊影響。

春季大封鎖引發前所未有的供需沖擊之后，全球范圍內推出規模創歷史之最的刺激計劃以及貨幣和財政計劃，但并未阻止復蘇的不對稱性。對股市與GDP比率（證券化）的分析明確展示了未來經濟前景，可以得出四個結論：第一，中美兩個大國正在進行危機后的經濟重建，這兩國的市場仍在繼續增長；第二，華爾街仍擁有霸權；第三，英國脫歐的后果不言而喻；第四，歐元區在衰落。

當前全球20大證券交易所的資本總額占世界GDP的92%，比2017年達到100%的歷史最高水平低8個百分點。降幅一方面可以歸因于世界經濟活動受到危機影響，IMF預計2020年世界經濟將下降4.4%；另一方面主要是歐洲股指出現兩位數下跌。

最讓人關注的是率先走出疫情、成為美國無可爭議競爭對手的中國。中國對銀行的依賴程度越來越低，而市場規模卻越來越大，證券化指數從45%升至58%。根據大型官方機構的估計，今年這一亞洲巨人不僅是唯一不會萎縮的主要經濟體，而且經濟還會增長約2%。

德國安聯研究公司指出，今年中國的出口意外增長，貿易平衡顯然對GDP增長做出了積極貢獻。同樣，其股票市場的資本總額今年以來增長了30%以上。中國股市的當前價值為7.6萬億歐元（1歐元約合7.85元人民幣——本網注），預計2020年底將占到GDP的58%。在大型經濟體中，這一比率仍低于美國和日本（分別為194%和123%）。但專家指出，中國在開放資本市場方面已取得了長足的進步。滬港通計劃從2014年啟動以來吸引了1700億美元（1美元約合6.72元人民幣——本網注）的外國資金凈流入，科創板則推動資本投入創新市場。

美國的證券化比率為194%。這個高比率可以用其強大的公司股票文化來解釋，美國公司喜歡自籌資金而不是去銀行申請貸款。另一個原因是投資者傾向于將儲蓄轉移到股票市場。