進入2021年，A股連續三個交易日成交額破萬億元，增量資金踴躍入場，行業龍頭股成為主戰場，估值端溢價，不斷抬高市值天花板。機構人士稱，流動性寬松和風險偏好改善，是目前市場交易的主要邏輯，建議關注高景氣行業以及景氣修復行業兩條主線。

A股呈現量價齊升

近期A股呈現量價齊升態勢。1月6日，兩市成交額再度破萬億，達到1.17萬億元，三大股指集體上漲。其中，滬指上漲0.63%，報3550.88點，迎來5連陽。

大市值行業龍頭成為2021年A股開年行情最大贏家。Wind數據顯示，近三個交易日內，兩市共有51只總市值超千億元個股創出歷史新高，最為典型的當屬貴州茅臺以及寧德時代，前者最新總市值達到2.64萬億元，不斷抬高A股整體的市值天花板；后者最新總市值達到9476億元。

對于這種現象，可以從兩方面解釋，一是隨著行業集中度提升和投資者結構機構化、頭部化，A股龍頭效應逐步增強；二是增量資金持續涌入，行業龍頭成為配置首選，間接拔高其估值。

新時代證券策略分析師樊繼拓表示，2020年7月中旬以來，雖然經濟復蘇預期很高，但指數一直處在區間震蕩，重要原因是股市增量資金不足。2021年一季度，A股會再次出現由增量資金驅動的行情，其規模比一般的春季躁動規模大。

進入“積極可為期”

方正證券策略分析師胡國鵬表示，流動性邊際改善持續確認、風險偏好繼續改善、產業層面利好共振，三因素共同推動近期市場大漲。1月將是流動性和風險偏好主導的行情。

華安證券策略分析師鄭小霞認為，在貨幣回歸正常化而非顯著收緊態度明確，短期擾動結束、風險偏好具備持續提升基礎的綜合環境下，市場已進入“積極可為期”。

但有觀點認為，目前市場處于慣性沖高過程中，上證指數雖然連續三日放量上漲，但并未形成向上跳空缺口，這意味著市場走勢仍屬于節制狀態。東北證券最新策略研究預計，1月A股將呈現沖高回落再整固態勢，上證指數在2018年的高點3587點附近壓力較大。

對于后市配置策略，胡國鵬建議關注高景氣行業以及景氣修復行業兩條主線。高景氣邏輯下，應關注成長（新能源汽車、國防軍工、光伏）、可選消費（高端白酒、汽車、家電）；景氣修復邏輯下，應關注疫情受損行業盈利修復，如航空、餐飲、旅游、酒店、電影等。

鄭小霞建議重點關注三類機會：一是周期具有高景氣度的上游大宗商品，如有色行業，重點關注供需結構改善的小金屬板塊；二是估值位于絕對底部，且復蘇帶來盈利改善預期的大金融板塊的銀行和非銀；三是裝備現代化帶來結構優化和業績確定性，并帶有科技屬性的軍工板塊。