在一體發展的市場格局下，北交所與新三板為中小企業提供了一條“規范治理、持續融資、加速創新、穩步拓張”的資本市場發展特色路徑，契合創新型中小企業需求特點，提升了創新型中小企業的資本覆蓋廣度和深度。

據中國證券報記者不完全統計，截至3月10日，北交所87家公司在北交所和新三板累計實現普通股融資202次，合計融資286.27億元；合計實施并購重組8次，涉及交易金額11.28億元；多家公司實施股權激勵，發行雙創債、可轉債，運用多元化資本工具優化公司人才、資產結構。

掛牌條件精準包容

為更廣泛服務于不同成長階段創新型中小企業，拓寬中小企業融資渠道，使“更早、更小、更新”企業便利進入資本市場、借助資本市場做大做強，新三板掛牌條件設置上，對企業是否盈利沒有硬性規定。

87家北交所公司中，39家公司在新三板掛牌前年凈利潤不足1000萬元，15家公司員工人數不足100人，11家公司掛牌時成立不足5年。準備在新三板掛牌的企業要建立起內控健全、治理有效的現代股份制企業制度，不斷強化規范運作和企業內控的有效性，提升內控水平。掛牌后，規范的公司治理水平便利了投資人進入和后續公開發行實現上市。

北交所現有四套并行的上市標準關注盈利能力、成長性、市場認可度、研發能力等方面，兼顧不同類型、不同特征的企業，不僅服務以制造業為主的“專精特新”中小企業，也服務戰略新興產業中創新能力突出的中小企業、向專業化和價值鏈高端延伸的生產性服務業企業、向高品質和多樣化升級的生活性服務業企業。

87家北交所公司涉及25個行業大類。北交所上市前，平均在新三板掛牌年限為5.4年，平均每家公司公開發行融資2.18億元。根據業績快報，2021年，8家公司年凈利潤超過1億元，15家公司凈利潤小于3000萬元，四套上市標準全覆蓋，兼具“大而優”與“小而美”。

融資渠道多元靈活

創新型中小企業處于企業發展更早階段，具有創新投入的持續性與發展的不確定性。針對其融資需求“小額、快速、按需”的特點，北交所、新三板提供了豐富多元的融資并購渠道，企業通過發行普通股、優先股、可轉債等權益工具融通資金；通過并購重組優化資源配置，促進上下游延伸布局，實現企業高質量發展。

掛牌上市以來，87家北交所公司累計發行股票融資202次、融資286.27億元，98.85%的公司多次融資，11家公司在尚未盈利階段獲得資金支持，已有2家北交所公司再融資獲受理，有效支持了創新型中小企業發展。

比如，潤農節水掛牌以來完成4次定向發行，融資2.59億元，用于區域擴張及補充流動資金；2019年公開發行募集資金1.88億元，逐步發展成為節水灌溉行業龍頭公司，預計2021年凈利潤達5728.72萬元，較其在新三板掛牌前增長6.1倍。旭杰科技完成3次定向發行融資后，2017年陸續發行雙創債、雙創可轉債融資2620萬元，2017年-2019年的營收年均復合增長達52.59%。諾思蘭德持續投入藥物研發，長期處于虧損狀態，掛牌后進行4次融資，獲得超4億元資金支持；上市后啟動再融資，擬募資總額不超過3億元。

7家北交所公司掛牌后完成8次并購重組，涉及交易金額11.28億元。一是延伸上下游產業鏈布局。比如，森萱醫藥通過資產重組，業務領域從精細化工拓展至下游原料藥產業，建立了一體化產業鏈模式，同時具備醫藥中間體與原料藥生產、研發及銷售的實力，增強企業整體競爭力。二是橫向整合效應完善產業布局。比如，2018年4月，長虹能源控股收購長虹三杰后正式進入鋰電領域，形成“堿電+鋰電”的雙產品體系。2022年，長虹能源擬通過收購長虹三杰的少數股權，進一步聚合優質鋰電資產，增厚業績，提高鋰電業務部分權益產能，增強營運能力，提升核心競爭力。

資本賦能加碼研發

掛牌上市實現資本賦能，按下了中小企業創新投入的加速器。2020年年報統計數據顯示，在疫情背景下，上述87家北交所公司合計投入研發金額21.27億元，同比增長10.40%，研發投入規模較掛牌前增長2.17倍，研發強度為4.23%，較同期全社會平均研發水平高1.83個百分點。

得益于持續穩定高研發投入，北交所公司在科技創新方面取得了系列成就。截至2020年年末，87家北交所公司合計持有專利數量5595項，其中發明專利達1344項；85家公司獲國家高新技術企業認證，11家參與863等國家重要專項，9家參與國家、行業標準起草、制定，2家獲得國家科學技術進步獎。

超20家北交所公司實施股權激勵。通過股權激勵制度，為科研技術人才注入“強心劑”，促進管理層、技術人才和資本所有者形成利益共同體，穩定公司核心人才隊伍。半數公司實控人同時為核心技術人員，在關鍵技術領域有深入研究，帶領公司開拓創新。目前，北交所已匯聚了一支超過1.2萬人的技術研發隊伍，平均每家公司超140人，平均每家公司技術研發人員占員工總數的比例近兩成，9家公司設立了院士工作站、博士后工作站、博士后創新實踐基地，為北交所公司持續推進技術攻關奠定了堅實基礎。

在特色制度工具支持下，北交所公司建立了以企業為主體、市場為導向、產學研深度融合的技術創新體系。超五成北交所公司與高校、科研院所建立產學研項目，10余家北交所公司與行業上下游知名企業客戶開展合作研發。

積極探索轉型升級

創新型中小企業富有活力、善于創新、經營靈活、反應敏捷，在長期深耕細分領域時，緊盯產業前沿，不斷鞏固擴大技術和產品優勢。在疫情和復雜多變的外部環境下，北交所上市公司整體業績仍保持增長態勢。87家北交所公司中，除3月上市的凱德石英外，86家公司均已披露2021年度業績快報。除諾思蘭德外，其他公司均實現盈利，盈利面達99%，54家公司凈利潤實現正增長，增幅中位數為17%。

關鍵領域補短填空。比如，全球負極材料龍頭貝特瑞多年綜合市占率全球第一，投產切入高鎳正極，通過松下、SKI的產品驗證。吉林碳谷創造性發明了DMAC為溶劑的濕法兩步法原絲生產技術與工藝，打破了國際碳纖維巨頭在相關技術上的壟斷，公司2020年國內銷量占到了國內碳纖維原絲消耗約一半的份額。2018年，連城數控推出新型KX320MCZR直拉磁場單晶爐，是國內為數不多具備半導體級12英寸單晶爐生產能力的廠家之一。中寰股份率先完成氣液聯動執行機構國產化，達到國際先進水平，打破了國外供應商對該產品的壟斷，公司產品應用于西氣東輸、中俄東線工程等多項重點工程。

持續探索創新升級。比如，方大股份深耕物流快遞包裝領域近20年，成為國內快遞物流包裝行業內少數自主生產熱熔膠、熱敏紙等原材料的企業之一。凱騰精工處于我國凹印印版行業第一梯隊，成功研發了“車磨機”，成為世界上少數能生產這一先進精密設備的公司之一。多家公司逐步從代銷、貼牌代工到建立自主品牌，海希通訊通過長期的研發投入和進口產品的二次開發實踐，從HBC的代銷商發展推出自主品牌歐姆，具備中高端工業無線遙控設備的自主研發和生產能力。

業務領域逐步擴張。比如，禾昌聚合在改性塑料領域已深耕逾二十年，下游客戶也從最初的汽車零部件行業逐漸擴展至家電零部件、塑料包裝領域及其他領域。智新電子不斷鞏固消費電子領域的業務基礎，同時布局發力汽車電子線纜組件，與全球最大的“汽車乘員保護系統”生產商奧托立夫等優質客戶建立了合作關系，并開始向吉利汽車量產供貨，成為其新能源汽車電池配套用電子連接器線纜組件產品的一級供應商。（吳科任）