專家認為，通脹水平上升，將通過消費和投資等渠道傳導至宏觀經濟。

本周，歐元區經濟體密集發布了自烏克蘭局勢升級以后的首份通脹數據，該地區主要經濟體通脹率均創歷史新高。

北京時間1日17時，歐盟統計局的最新數據顯示，歐元區3月消費者價格指數（CPI）同比上升7.5%，高于2月的5.9%。能源產品價格同比上升44.7%，是推動該地區通脹上升的最重要推手。

分國別來看，歐元區多國統計局的數據顯示，3月，德國、法國、意大利、西班牙的CPI分別升至7.3%、4.5%、6.7%和9.8%，分別創上述四國自1981年、1997年、1991年和1985年以來新高。

中國社會科學院歐洲研究所副研究員楊成玉在接受第一財經記者采訪時表示，歐元區通脹率不斷飆升，主要原因還在供應端。去年以來，歐元區能源供給不足、供應鏈紊亂的問題仍在發酵，疊加近期烏克蘭局勢升級，沖擊了歐元區的總供給。通脹水平上升，將通過消費和投資等渠道傳導至宏觀經濟。未來歐元區通脹能否有效降溫，需要關注歐央行的貨幣政策，但更需關注能源供應、供應鏈問題能否得到有效緩解。

通脹如何影響歐元區宏觀經濟

楊成玉認為，能源及食品等商品價格上漲，抬升了歐元區居民用電、取暖、出行等一系列成本。上述成本上升，一方面將影響居民的現金流，另一方面將影響居民的儲蓄，而這將最終削弱歐元區居民消費動能。

“由于居民消費占歐元區國內生產總值（GDP）七成以上，是占比最大的部分。居民消費動力下降，將為歐洲經濟增長帶來陰霾。”他稱。

據彭博經濟研究測算，高氣價、電價及油價，將使今年歐元區家庭開支增加2300億歐元，相當于歐元區GDP的1.8%，高于2月預測的1000億歐元。同時，相較于2021年第二季度末的高儲蓄率，上個月歐元區家庭儲蓄總額或已縮水至3300億歐元，而收入較低的歐元區消費者的財務狀況并沒有較多改善。

歐盟統計局的最新數據顯示，3月，歐元區消費者信心指數已降至2020年5月以來的最低水平，為負18.7。

楊成玉認為，投資是通脹影響歐元區宏觀經濟的另一條渠道。由于上游能源等大宗商品價格飆升，增加了工業企業的原材料成本。此外，部分工業企業還面臨著停產停工的風險。如果上述企業不能及時轉嫁成本負擔，其利潤將受到擠壓，進而將限制投資。

德國聯邦統計局的數據顯示，該國2月生產者價格指數（PPI）同比增長25.9%，創下自1949年調查開始以來的最大漲幅。意大利統計局的數據顯示，該國2月PPI同比上升超40%。

近日，德國政府啟動了一項管理天然氣供應的緊急計劃，稱若天然氣供應緊張，將首先削減工業用氣。德國化工巨頭巴斯夫表示，如果工業用氣被削減，將不得不減少關鍵基礎化學品和下游產品的生產，而這將使所有下游客戶均受影響。除化工行業外，歐洲的化肥、電解鋁、鋼鐵企業也陸續發布了類似警告。

夢回上世紀70年代？

高盛在近期的一份研報中稱，歐元區能源價格、通脹率同時上升，讓人不禁“夢回上世紀70年代”。從1970年初到1979年底，全球原油價格由每桶1.2美元上升至每桶近40美元。在此期間，歐美國家普遍都出現了較為嚴重的經濟衰退。

作為德國政府最重要的經濟咨詢機構，德國經濟專家委員會3月30日宣布，受能源價格高企和烏克蘭局勢影響，將德國2022年的經濟增長由去年11月時預測的4.6%下調為1.8%。此前，德國基爾世界經濟研究所將德國2022年的經濟增長預測下調至2.1%。

歐央行行長拉加德近日也表示：“短期內，我們將面臨更高的通脹，和更低的經濟增長率。”

但對于歐元區經濟是否出現滯脹現象，歐洲內部仍有質疑之聲。日前，歐央行副行長德金多斯便表示，雖然歐元區經濟將可能沒有增長，但下半年可能會出現一些反彈，這將使歐元區經濟今年仍保持增長。他還稱，目前來看，歐元區經濟不太可能出現滯脹現象。

楊成玉認為，能源價格上漲對歐元區構成了一次典型的總供給沖擊。這是否將導致通脹加劇與總產出下降的局面同時出現，應關注能源等大宗商品價格能否回落，及供應瓶頸能否緩解。如果上述因素不能得到有效解決，歐元區經濟將面臨比較嚴重的“滯脹”的不確定性。

在實現能源供應多樣化方面，近期歐盟及成員國動作頻頻。截至目前，歐盟及部分成員國已與美國、卡塔爾、挪威、澳大利亞等國家與地區簽訂了增加液化天然氣和氫能訂單。

牛津經濟研究院（Oxford Economics）歐洲宏觀經濟研究主管塔拉韋拉（Angel Talavera）在接受第一財經記者采訪時表示，受限于產能、運輸能力、歐洲本土接受能力的問題，歐盟恐怕難以在短期內找到能替代俄羅斯能源的來源。

近日，德國副總理兼經濟和氣候保護部長哈貝克表示，德國可能要到2024年夏天才能擺脫對俄羅斯的能源依賴。

塔拉韋拉還表示，即便歐盟可以在短期內實現能源供應多樣化，但由于液化天然氣、氫能等生產與運輸價格較高，歐盟將為替代能源支付更多費用，因此這不會對降低通脹產生影響。

（康愷?第一財經）