4月25日A股市場低開低走，上證指數、深證成指、創業板指分別下跌5.13%、6.08%、5.56%，上證指數跌破3000點，收盤報2928.51點。市場成交量較之前有所放大，兩市成交額超8900億元，其中滬市成交額為4270.77億元，深市成交額為4698.17億元。

分析人士表示，A股內在風險釋放較為充分，當前時點已經不宜過度悲觀，中長期來看，市場的機會已經大于風險。

多種因素催化

4月25日A股市場全面調整。個股方面，滬深兩市有147只股票上漲，31只股票漲停，下跌股票數達4539只，682只股票跌停。

Wind數據顯示，截至25日收盤，A股總市值為76.64萬億元，較前一交易日減少4.48萬億元。

申萬一級行業全線調整，跌幅最小的非銀金融行業下跌3.64%，有色金屬、國防軍工、電子行業跌幅居前，分別下跌8.45%、8.05%、7.84%。

在跌幅最小的非銀金融行業中，民生控股、華安證券、新力金融逆市漲停，其中民生控股上演“地天板”走勢，該股已連續4個交易日漲停。

資金面上，Wind數據顯示，25日北向資金凈流出43.96億元，其中滬股通資金凈流出48.46億元，深股通資金凈流入4.50億元。當日主力資金凈流出594.32億元，1010只股票出現主力資金凈流入，3682只股票出現主力資金凈流出。

4月份以來，A股市場持續調整，截至25日收盤，上證指數、深證成指、創業板指分別累計下跌9.95%、14.35%、18.44%。對于近期市場調整原因，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對中國證券報記者表示，第一，寧德時代宣布推遲披露一季報，市場對此預期較為悲觀，除此之外，上周末公布的多份一季報顯示，受大宗商品價格和疫情影響，上市公司業績表現一般，影響了市場情緒；第二，美聯儲加息和縮表預期下，高利率市場對全球資金構成虹吸效應，美元走強，對市場流動性構成一定影響；第三，國內疫情多地散發，市場存在一定擔憂。總體來看，多種因素催化導致市場調整幅度較大。

“新舊3000點”大相徑庭

25日上證指數跌破3000點，回顧上一次上證指數收盤位于3000點下方，還是在2020年6月30日，當日上證指數收盤報2984.67點。與上一次上證指數在3000點下方對比，市場已發生較大變化。

第一，A股上市公司總數增加近1000家，Wind數據顯示，截至2020年6月30日，A股上市公司數為3842家。截至2022年4月25日，A股上市公司總數為4799家。

第二，A股總市值增加超7萬億元，截至2020年6月30日，A股總市值為69.13萬億元。截至2022年4月25日，A股總市值為76.64萬億元，增加7.51萬億元。兩個時點，A股市值最大的股票均為貴州茅臺，2020年6月30日市值為18376.67億元，2022年4月25日市值為21455.86億元。

第三，從估值上來看，Wind數據顯示，截至2022年4月25日，萬得全A動態市盈率為15.46倍。截至2020年6月30日，萬得全A動態市盈率為19.62倍，當前A股估值低于2020年6月30日。拉長時間來看，2020年萬得全A動態市盈率最低的時間為2020年3月23日，為15.64倍，當日上證指數收盤點位為2660.17點，估值仍比2022年4月25日高。

第四，從成交額來看，2020年6月30日全部A股成交額為7465.02億元，2022年4月25日為8969.58億元。

第五，從市場的活躍資金——融資余額來看，截至2022年4月22日，兩市融資余額為15169.97億元。截至2020年6月30日，兩市融資余額為11313.74億元。

私募排排網旗下融智投資基金經理夏風光對中國證券報記者表示，經過4月份的調整以后，市場總體估值進一步回落，從偏低位置到了低估位置，所有寬基指數的估值均處于中位數下方，上證綜指、中證500等更是處于極低位置。25日市場情緒的快速釋放有助于A股在短期探明底部。

“當前市場估值調整基本到位，從兩三年維度來看，投資性價比凸顯。以滬深300指數為例，Wind預期的2022/2023年動態市盈率已經降至10.5/9.3倍，這個估值已經低于過去5年的平均水平。”富榮基金研究部總經理郎騁成說。

機構并不悲觀

雖然上證指數跌破3000點，但對于A股后市，機構并不悲觀。

郎騁成表示，動態來看，未來兩三年滬深300指數仍有增長空間，市場的估值正逐步從合理走向低估，寬基指數中長期投資機會再次顯現。

陳靂表示，中長期來看，“穩增長”背景下，全年貨幣政策和財政政策預計將持續發力，進而對經濟基本面構成支撐，當前時間節點不必過度擔憂。建議從價值角度出發，關注估值較低、一季度業績良好、政策支持的領域，如基建、能源產業鏈、農業、物流（保供給和疏通供應鏈）等方向。

中金公司首席策略分析師王漢鋒認為，目前在政策、估值、資金、市場信號方面已經顯現底部特征，結合當前的市場環境，可能尚需時間等待更為明確的拐點出現，市場仍處于“磨底”期，雖然短線可能仍有反復，但中長期來看機會逐步大于風險。投資結構上，低估值“穩增長”領域仍具備一定配置價值，同時關注消費領域自下而上的投資機會。

吳玉華?中國證券報·中證網